투자의 현인이 말하는 투자 방정식 (feat. 워런버핏)

범람하는 정보의 홍수 속에서 일반 투자자들은 중심을 잘 잡은 상태에서 선별적으로 정보를 선택하는 능력을 갖추어야 한다. 주식투자는 심리게임의 한 종류와 크게 다르지 않기에 심리적인 안정감을 잘 유지하지 못하면 개인의 주식투자는 좋지 않은 결과를 맞이하게 되는 경우가 대부분이다. 우리들은 비전문가이기에 아무리 다짐하더라도 변동성이 높아질 때만 되면 심리적으로 많이 흔들리고, 이성적으로는 하면 안되는 행동인 줄 앎에도 나의 감정이 그 이성을 눌러버리며 결국엔 또 다시 제자리걸음을 하게 된다.

 

그래서 그런지 투자의 현인으로 불리우는 전문가들의 말이 언제서부턴가 더 이상 가볍게 느껴지지 않는다. 그들이 개인 투자자들에게 전하는 한마디 한마디는 지금껏 우리가 놓쳐왔던 것들을 다시금 상기시켜주고 지금껏 행해왔던 수많은 실수들을 다시 반복하지 않게 해준다.

 

얼마전 '워런 버핏', 버크셔 회장의 주주서한을 한데 묶어 놓은 '워런버핏 바이블'을 읽었다. 어마어마한 양을 자랑하는 책이기도 하고 주주서한 자체가 미국시장에 초점이 맞춰져 있어서 쉽게 읽히는 책은 아니지만 그 안에서 만나볼 수 있는 '워런 버핏'이라는 현인이 생각하는 주식투자에 대한 정의와 그가 평생 가지고 살아온 투자의 기준은 수많은 개인 투자자들에게 힘이 되고 원동력이 된다.

 

약 일주일에 걸쳐 읽은 이 책은 지금 껏 수없이 읽어왔던 여타의 투자관련 서적들과는 그 깊이에서부터 차이가 난다. 먼저 이 책을 읽은 만큼 '워런 버핏'이 주주들에게 전달한 귀한 말들과 그의 생각을 짧게나마 소개한다. 책에는 하기의 내용처럼 분류되어있지 않지만 책을 읽으며 중요하다고 생각되는 카테고리 별로 총 5개의 카테고리로 정리를 해봤다. 책 전부를 읽지 않더라도 아래 내용에서 취할 정보들과 명언들만 선택적으로 취하는 것도 아주 좋은 방법이 될 것이라 생각한다.

 

방대한 분량의 책이다보니 중요하다고 생각하여 적어놓은 문장들도 보통 분량이 아니다. 이마저도 읽을 시간이 없는 분들은 붉은 색으로 표기된 부분만 읽고 가슴속에 새겨도 도움이 많이 될 것 같다.

1. 워런 버핏 자신과 버크셔가 가지고 있는 투자의 기준

 

ⓐ 나는 적절한 보상을 받을 수 없다면 조금이라도 위험이 증가하는 것을 몹시 싫어합니다. 수익을 위해 기준을 완화하는 행위는 가끔 유효기간이 지난 치즈를 먹는 것과 다르지 않습니다. 이와 마찬가지로 상품의 수익률이 아무리 낮아도, 수익을 조금 더 높이려고 신용기준을 완화하거나 만기를 늘리는 일은 절대 없습니다.

 

ⓑ 안정적인 산업에 속하면서 장기 경쟁우위를 확보한 기업이 바로 우리가 찾는 기업입니다. 그리고 이런 기업이 태생적으로 성장성까지 갖추었다면 위대한 기업이 됩니다. 그러나 이런 기업은 성장성이 높지 않아도 투자할 가치가 있습니다.

 

ⓒ 이상적인 자산은 인플레이션 기간에도 신규자본이 거의 들어가지 않으면서 구매력 가치가 있는 제품을 생산하는 자산입니다. 이 두가지 기준을 모두 충족하는 자산이 농장, 부동산, 그리고 코카콜라, IBM, 시즈캔디 같은 기업들입니다.

 

ⓓ 나는 과거에 지침으로 삼았던 원칙을 앞으로도 그대로 따를 것입니다. 그것은 '어떻게 하면 장기적으로 주주들에게 가장 좋은 실적을 올려줄 수 있는가?'라는 원칙입니다.

 

ⓔ 나는 기업이 아무리 흥미로운 제품을 생산하더라도 장래를 평가할 수 없으면 쳐다보지 않습니다. 버크셔는 앞으로 수십 년 동안 이익을 합리적으로 예측할 수 있는 기업에만 투자할 것입니다.

 

ⓕ 고객이 맡겨준 돈으로 우리가 러시안룰렛을 하는 일은 절대 없습니다. 약실이 100개이고 총알이 하나만 들어있더라도 말입니다. 단지 돈을 벌려고 돈 잃을 위험을 감수하는 것은 미친 짓입니다.

 

2. 워런 버핏이 개인투자자들에게 전하는 투자의 원칙

ⓐ 전문가가 아니라면 자신의 한계를 인식하고 매우 확실한 방법을 선택해야 합니다. 일을 단순하게 유지해야 하며, 일확천금을 노려서는 안됩니다. 누군가 '즉시' 이익을 내주겠다고 약속하면 '즉시' 거절하십시오.

 

ⓑ 비전문가들의 목표는 대박 종목 고르기가 되어서는 안됩니다. 전체로 보면 좋은 실적이 나올만한 대표적인 기업들로 포트폴리오를 구성해야 합니다.

 

ⓒ 실수를 방지하려면 장기간에 걸쳐 주식을 사 모아야 하며, 악재가 나오거나 주가가 고점에서 대폭 하락했을 때는 절대 팔지 말아야 합니다. 이 원칙대로 비용을 최소하하면서 잘 분산해서 투자한다면 '아무 것도 모르는 투자자'도 거의 틀림없이 만족스러운 실적을 올리게 됩니다.

 

ⓓ 수십 년 동안 투자할 수 있고 투자해야 하는 대다수 투자자들에게 주가 하락은 중요하지 않습니다. 대신 투자기간 전체를 통해 구매력을 높이는 일에만 집중해야 합니다. 또한 투자에 차입금을 사용해서는 절대 안됩니다. 시장에는 어느 때나 온갖 일이 벌어질 수 있기 때문입니다.

 

ⓔ 사실 투자는 매우 쉬운 게임이지만, 심리적 안정을 유지할 수 있어야 합니다.

 

ⓕ 주식을 살 때는 기업을 산다고 생각하십시오. 5년 동안 주가를 확인하지 마십시오. 농장이나 아파트나 맥도날드 가맹점의 시세를 매일 확인하는 사람은 없습니다. 주식을 기업으로 생각하면서 그 기업의 실적에 관심을 기울이십시오. 세상 사람들이 어떤 어리석은 게임을 벌이더라도 절대 휩쓸리지 말고 무시하십시오.

 

ⓖ 나는 식당을 햄버가 매장으로 운영할 수도 있고, 중국음식점으로 운영할 수도 있다고 말합니다. 그러나 둘 사이를 변덕스럽게 오가면서 운영한다면 한쪽의 단골손님조차 유지할 수 없다고 생각합니다.

 

ⓗ 투자를 할 때는 어리석은 행동을 해서는 절대 안됩니다. 어리석은 행동만 하지 않으면 똑똑할 필요도 없습니다.

 

ⓘ 연초에 펀드매니저 1,000명이 시작을 예측한다면, 9년 연속 예측이 적중하는 펀드매니저가 1명 이상 나올 가능성이 매우 높습니다. 물론 원숭이 1,000마리가 예측해도 결과는 비슷할 것입니다. 그러나 차이는 있을 것입니다. 사람들이 그 원숭이에게 투자 자금을 맡기려고 줄을 서지는 않겠지요.

 

ⓙ 감정을 다스릴 수 있다면 투자는 어렵지 않습니다. 주식이 쌀 때 투자하고, 남들이 열광할 때 매도하십시오.

 

ⓚ 투자는 장기 관점으로 해야합니다. 1주일 만에 돈을 벌려고 농장을 사는 사람은 없습니다.

 

ⓛ 가장 좋은 선택은 그대로 계속 보유하는 것입니다. 자신이 잘 아는 훌륭한 기업을 계속 보유하는 것보다 좋은 대안은 흔치 않습니다. 그러나 월스트리트 사람들이 기업을 계속 보유하라고 권유하는 일은 거의 없습니다. 이발사에게 이발할 때가 되었는지 물어보아서는 안됩니다.

 

3. 워런 버핏이 예측하는 미래

ⓐ 지금부터 100년 뒤에 사용하는 화폐가 금이든, 조개껍데기든, 상어 이빨이든, 아니면 지금처럼 지폐든, 사람들은 일해서 번 화폐를 코카콜라나 시즈 땅콩캔디와 기껏이 바꿀 것 입니다. 장래에도 사람들은 더 많은 상품을 운송하고, 더 많은 식품을 소비하며, 지금보다 더 넓은 주거공간에서 살아갈 것입니다.

 

ⓑ 나는 미국이 지속적으로 번영하는 쪽에 거는 베팅이 거의 확실하다고 언제나 생각합니다.

 

ⓒ 앞으로도 우리 시장경제에 뿌리박힌 활력은 계속해서 마법을 발휘할 것입니다. 발전 과정은 순탄하지도 않고 계속 이어지지도 않을 것입니다. 과거에도 그랬습니다. 우리는 자주 정부에 불만을 품을 것입니다. 그러나 장담하건데, 미국의 전성기는 아직 시작하지도 않았습니다.

 

ⓓ 내가 기술주 분야에서 저지른 최악의 실수가 무엇이냐고 묻는다면 '구글'을 알아보지 못한 것이라고 생각합니다. 구글의 광고효과가 뛰어나다는 사실은 파악하고서도 정작 구글을 알아보지 못한 것이지요.

 

ⓔ 내가 원자재 가격을 예측할 수 있다고 생각하지는 않습니다. 단지 선물을 매수했을 뿐입니다. 옥수수, 콩 등의 가격은 절대 예측하지 못합니다.

 

ⓕ 실제로 지난 240년 동안 미국이 실패하는 쪽에 돈을 거는 행위는 끔찍한 실수였으며, 지금도 거기에 돈을 걸 때가 아닙니다. 사업과 혁신이라는 미국의 황금거위는 앞으로도 계속해서 더 큰 알을 많이 낳을 것입니다.

 

ⓖ 장래에 미국 기업들과 주식의 가치는 거의 틀림없이 훨씬 더 높아질 것입니다. 혁신, 생산성 향상, 기업가정신, 풍부한 자본이 이를 뒷받침할 것입니다.

 

ⓗ 인플레이션이 걷잡을 수 없이 치솟으면 어떤 상황이 벌어질 지 알 수 없습니다. 대공황 이후 심각한 인플레이션이 두 번 발생하자 히틀러가 등장했습니다.

 

ⓘ 유감스럽게도 자본주의 시스템은 진화하고 개선되는 과정에서 반드시 일부 사람들에게 피해를 입힙니다. 그 피해는 막을 방법이 없습니다.

 

4. 워런 버핏이 말하는 투자의 속내

ⓐ 보이는 백미러를 통해 시장을 보면 항상 쉬워 보이는 법입니다. 그러나 투자자들이 응시할 수 밖에 없는 전면유리는 항상 뿌옇기 마련입니다.

 

ⓑ 간단히 말하면 투자는 장래에 더 많이 소비하려고 현재 소비를 포기하는 행위입니다.

 

ⓒ 개인들은 경제가 붕괴한다는 공포감에 금액 표시 자산, 특히 미국 국채를 사들이고, 통화 붕괴가 두려울 때는 금처럼 산출물이 없는 자산으로 몰려듭니다. 금 17만톤은 100년이 지나도 크기가 그대로이며, 여전히 아무것도 산출하지 못합니다. 금덩이를 정성껏 쓰다듬어도 아무 반응이 없습니다.

ⓓ 실제로 진정한 투자자에게는 시장 폭락이 오히려 유리할 수 있습니다. 주가가 터무니 없이 내려갔을 때 여유자금이 있다면 말이죠. 투자자에게 공포감은 친구이고, 행복감은 적입니다.

 

ⓔ 자신의 약점을 아는 순진한 투자자의 장기 실적이, 자신의 약점을 전혀 깨닫지 못하는 박식한 전문가보다 높을 것입니다.

 

ⓕ 주가는 현금성 자산보다 변동성이 훨씬 큰 법입니다. 그러나 장기적으로는 현금성 자산이 훨씬 더 위험합니다. 장기에 걸쳐 사 모은, 잘 분산된 저비용 주식 포트폴리오보다 말이지요.

 

ⓖ 대부분의 투자 상담사는 높은 수익을 창출하는 솜씨보다, 높은 보수를 받아내는 솜씨가 훨씬 뛰어납니다. 실제로 이들의 핵심역량은 판매기술 입니다.

 

ⓗ 별로 유용해 보이지 않는 정보도 실제로는 유용합니다. 언젠가 사소한 변수가 등장해서 커다란 변화를 불러올 수도 있습니다.

 

ⓘ 좋은 투자는 자신도 크게 걱정할 필요가 없고, 주위 사람들도 찾아와서 크게 걱정해줄 필요가 없는 투자입니다.

 

ⓙ 나보다 IQ가 낮은 이웃이 주식으로 돈 버는 모습을 지켜보는 것처럼 고통스러운 일도 없을 것입니다. 결국 사람들은 유혹에 굴복하고 맙니다. 어떤 분야에서 전문가가 되더라도 타율이 10할에 도달할 수는 없습니다.

 

ⓚ 직접적으로든 간접적으로든 장래에 주식을 계속 사들이려 한다면 주가가 상승하면 손해입니다. 오히려 주가가 폭락해야 유리합니다. 그러나 대게 감정 때문에 우리는 이렇게 생각하지 못합니다. 장래에 주식을 계속 사려는 사람까지 포함해서 사람들 대부분은 주가가 상승해야 안도감을 느낍니다. 이런 주주들은 차에 기름을 가득 채웠다는 이유만으로 유가 상승에 환호하는 사람과 같습니다.

 

ⓛ 가득 차있는 지갑은 가득찬 방광과 같습니다.

 

ⓜ 사람들은 항상 공식을 찾아다닙니다. 그러나 완벽한 공식이란 존재하지 않습니다.

 

ⓝ 투자에 대해 투자회사 전문가의 조언을 듣는 것은 이발사에게 이발할 때가 되었는지 물어보는 것과 다를 바 없습니다.

 

ⓞ 앞으로도 간혹 거의 모든 주식이 폭락할 것이며, 극심한 공포까지 발생할 수도 있습니다. 이런 충격이 언제 발생할지는 아무도 알 수 없습니다. 나도, 경제학자들도, 대중매체도 말이지요.

 

ⓟ 애석하게도 나는 알고 있었지만 실행에 옮기지 못했습니다. 나는 노아의 원칙을 위반했습니다. 중요한 것은 홍수 예측이 아니라 방주 건조라는 원칙 말입니다.

 

5. 워런 버핏이 말하는 삶의 지혜와 그 의미

ⓐ 훌륭한 삶이란 항상 배우고 또 배우는 삶이라고 생각합니다. 나는 우리가 오랜 기간 끊임없이 배운 덕분에 버크셔에서 막대한 투자수익을 올렸다고 생각합니다.

 

ⓑ 승자가 되려면 승자와 함께 일해야 합니다.

 

ⓒ 우리의 행동이 미치는 영향들은 감지하기 어려울만큼 작습니다. 그러나 이런 영향이 누적되면 엄청난 결과를 불러옵니다.

 

ⓓ 확실하게 생존하려면 유동성이 중요합니다. 투자로 버는 이자 몇 푼보다는, 언제든 쓸 수 있는 돈 1,000달러가 있다는 안도감이 더 소중합니다. 특히 그 투자로 단기간에 이익을 실현할 수 없다면 말이지요.

 

ⓔ 반드시 방주가 있어야 생존할 수 있다면, 오늘 하늘에 구름 한 점 없어도 당장 방주를 짓기 시작해야 합니다.

 

ⓕ 인간은 결함투성이여서 장기적으로 자신에게 불리한 결정을 내릴 때가 많습니다. 히틀러가 유대인을 그토록 배척하지 않았다면 최고의 과학자들을 내쫓지 않았을 것이고, 미국보다 먼저 원자폭탄을 개발했을 것입니다.

 

ⓖ 거의 모든 날이 무사히 지나가더라도 내일은 항상 불확실한 법입니다. 내일 일을 예측할 수 없다면 모든 가능성에 대비해야 합니다.

 

ⓗ 결혼 상대를 고를 때 가장 중요한 것은 지성이나 유머가 아닙니다. 기대수준이 높지 않은 사람을 찾으세요.

 

ⓘ 돌아보면, 돈을 더 많이 벌지 못한 것이나 더 유명해지지 못한 것은 후회되지 않습니다. 더 빨리 현명해지지 못해서 유감스러울 뿐입니다. 그래도 다행스러운 것은, 내 나이 92세에도 여전히 무식해서 배울 것이 많다는 사실입니다.

 

ⓙ 매우 똑똑한 사람들이 어리석게도 불필요한 위험을 떠안기도 하더군요. 이런저런 자멸 행위를 되풀이 하는 사람들이 생각보다 많습니다. 천재까지는 필요없지만, 자멸 행위는 하지 말아야 합니다.

 

ⓚ 세상에 나가면 여러분이 하고 싶은 일을 찾으십시오. 한두번 만에 찾지는 못할 수도 있습니다. 그래도 이런 노력을 미루지는 마십시오.

 

ⓛ 인생에는 행운도 어느정도 필요하지만, 불운도 어느정도 발생한다는 사실을 받아들여야 합니다.