Exxon Mobil, 과연 지금이 매수 시점인가? (Feat. WTI와의 동조)

 

미국 배당주를 보유하고 있는 투자자에게 '배당 컷(Dividend Cut)'은 가장 피하고 싶은 결과물 중 하나다. 차라리 주가가 떨어지는 게 낫다는 생각이다. 배당을 받지 못하는 상황에 놓이게 되는 것은 어찌되었건 내 포트폴리오에 균열이 생기기 시작했다는 것을 의미하고 지금과 같은 어려운 상황에선 이를 홀딩하기도, 그렇다고 매도하기에도 애매한 상황에 처하게 된다.

 

앞서 [미국 배당주 분석]에서 소개한 것처럼 'EXXON MOBIL(XOM)'은 배당주 투자자들에겐 '뜨거운 감자'다. 유가가 바닥에 도달했다는 여러가지 신호와 함께 XOM 또한 유가와 동조하여 바닥에 당도했다는 의견도 있고 아직까지 잠재적 리스크가 잔존하기에 섣부른 판단은 금물이라는 의견도 존재한다. 또한 큰 폭으로 하락한 매출액과 자산의 규모는 '배당 컷'의 위험성도 내포하고 있으니 추가적인 투자는 다시 생각해봐야 한다는 전문가들도 있다.

[미국 배당주 분석] 04. 압도적 글로벌 1위 석유기업 Exxon Mobil

XOM을 배당주로 들고 있는 한명의 투자자로서 과연 지금 이 상황이 XOM을 매수하기에 적기인지에 대한 궁금증이 존재하기에 여러 전문가들의 분석과 예측을 들여다보기 시작했다. 총 20명 정도의 미국의 전문가가 쓴 애널을 정독했고 XOM에 대한 예측은 다음과 같다.

 

 

* 더 많은 분석이 존재하고 이중 20명만을 뽑아 결론을 낸다는 것 자체가 '일반화의 오류'를 범할 가능성이 높은 것이 사실이지만 이를 절대적인 수치가 아닌 상대적인 비율로 보면 충분히 투자 판단에 도움이 될 것 같다. 간소한 차이가 아닌 생각보다 큰 비율로 극명하게 좌우가 나눠지기 때문에 상대적 비율은 어느정도 신뢰할만 하다.

 

총 20개의 XOM 분석글 중 14명이 강력한 매수 혹은 매수라는 의견을 보였고, 홀딩은 5명, 강력 매도와 매도는 3명에 그쳤다. 에너지 주, 특히 그 중에 대장격인 XOM을 바라보는 시장의 시각이 이제는 더 이상 내려갈 곳이 없다는 의견이 지배적이었고 이에 대한 전문가들의 예측 근거 또한 대부분 동일하다.

 

아래에서 부턴 XOM의 매수를 주장하는 전문가들의 분석 중 그래도 신뢰할만하고 뒷받침 근거가 상대적으로 명확한 애널을 해석 및 정리해봤다.

전문가들의 의견이라는 게 사실 100% 신뢰할만한 재료가 될 순 없지만 우리가 바라보는 비전문가적 시각과 이들의 시각은 확실히 그 깊이가 다르다. 이들의 의견과 더불어 우리가 쉽게 찾아볼 수 없는 객관적 지표들에 대한 정보를 얻을 수 있는 충분한 방법이 될 수 있으니 투자에 충분한 참고가 될 수 있을 것 같다.

 

 

'Seeking Alpha'의 'Bill Zettler'는 타 전문가들보다 XOM을 더욱 낙관적인 전망으로 바라보고 있다. 그 낙관성을 뒷받침 하는 근거는 다음과 같다.

 

 

1. XOM의 주가는 15년 만에 처음으로
$35 아래로 내려갔다.

2. DJIA에서 제외된 후
가격이 얼마나 하락했는가?

3. XOM 주가 대비
장기 유가가 매우 유리해보인다.

4. 근래 들어 XOM에
호재로 작용할만한 뉴스가 존재한다.

 

 

 

1. XOM의 주가는 15년 만에 처음으로 $35 아래로 내려갔다.

 투자자들에게 가장 솔깃할만한 자료다. 이미 내려갈대로 내려가 바닥에 당도했다는 심리적 기대감은 해당 종목에 대한 투자에 불을 붙이는 가장 대표적인 요인이다. 매수를 외치는 대부분의 전문가들은 이 상황을 XOM을 적극 매수해야 하는 낙관적인 시그널로 판단한다. 15년 만에 주가가 가장 낮은 가격으로 떨어졌고 이 이하로 떨어질 확률은 크게 존재하지 않으며 석유의 수요는 결국엔 회복될 것이기 때문이다.

 

위 그래프에서 확인할 수 있듯이 XOM의 주가가 $35 밑으로 떨어진 적인 근 15년 간 단 한번도 없으며 그 사실은 XOM의 주가가 어느정도 바닥에 당도했음을 증명하는 것이다.

WTI의 감산과 더불어 글로벌 리스크의 회복, 백신의 개발, 미국 제조업 지수 회복 등 XOM에게는 더 이상의 악재는 있을 수 없으며 앞으로 이런 호재들을 등에 업고 오를 일만 남았다는 게 다수 전문가들의 의견이다.

 

 

2. DJIA에서 제외된 후 가격이 얼마나 하락했는가?

 XOM은 얼마 전 '다우 존스 산업평균지수'에서 퇴출되는 불명예를 안게 되었다. 그 사실은 유가하락과 더불어 XOM의 주가를 폭락케 하는 주요한 요인이 되었고 XOM의 낙관적이지 못한 미래를 적극 대변해주는 주요 요인이었다. 실제로 다우존스에서 퇴출된 이후 지속적인 하방압력을 받으며 주가는 떨어지기 시작했다.

 

이는 의심의 여지없이 악재다. 다우존스에서 퇴출되었다는 것은 불안한 투자심리에 기름을 붇는 격이고 이는 투자자들의 불안심리를 가중시키기 때문이다. 하지만 전문가들이 예측하는 그림은 조금 다르다. 

'다우존스'에서 퇴출된 것은 퇴출된 것이고, 그 사실은 이미 주가에 반영된 악재라는 것이다. 이들은 이 사실보다는 실제 유가와 XOM의 주가의 '동조성'에 주목한다. XOM이 다우존스에서 퇴출 된 후 XOM의 주가는 하락세를 보이고 있지만 그에 반해 유가는 등락을 반복하며 나름 견고한 모습을 보이고 있다는 것이다.

 

이 사실은 유가의 상승과 동조되어 주가가 상승하는 XOM의 특징에 기인한 것이며 유가가 생각보다 견고한 흐름을 보이고 있는 만큼, 유가의 회복세와 더불어 XOM의 주가도 함께 상승할 가능성이 높다는 것을 의미한다.

 

 

3. XOM 주가 대비 장기 유가의 흐름이 괜찮아 보인다.

앞서 말한 것처럼 유가와 XOM의 주가는 동조되어 움직이는 성향이 있고, 유가의 반등에 대한 기대는 자연스레 XOM의 주가상승에 대한 기대로 이어진다. 유가의 상승은 필연적으로 일어날 수 밖에 없는 현재의 상황에서 유가와 주가가 동조되어 있다면 XOM의 주가는 이미 어느정도 확실시 되어있는 이벤트라는 것이다.

 

또한 XOM의 주가가 역사적으로 낮은 수치(15년 중 최하치)를 기록하고 있는 지금, 유가의 필연적인 상승과 이에 대한 기대감은 XOM 주가를 상승시킬 수 있는 원동력이 될 것이라는 의견이다.

 

 

4. 근래 들어 XOM에 호재로 작용할만한 뉴스가 존재한다.

XOM의 주가상승에 대한 기대감은 단순히 유가 상승에 대한 기대감에만 치우쳐 있는 것 같지는 않다. 주가 상승을 뒷받침할 만한 호재가 존재하기 때문이다.

 

남아메리카 국가 '가이아나(Guyana)'에 대한 개발 수주를 XOM에서 진행하는 것이 기정사실화 되었고 이는 좋지 않은 상황에 처해있던 XOM에게는 단연코 호재로 작용할만한 뉴스다.

투자를 유치한다는 것은 투자자들의 불안심리를 잠재우고 추후 현금흐름에 대한 안정으로 이어지며 이는 배당금의 '컷 오프(Cut-off)'에 대한 불안감도 어느정도 종식시킬 수 있기 때문이다.

 

두번째 호재는 XOM의 낙관적인 현금흐름이다. 북해에 대한 Oil Selling으로 발생한 $1 billion의 현금이 2021년 1분기에 입금되고 이는 빚으로 주주들에게 배당을 주는 것이 아닌 정상적인 영업활동으로 발생한 현금수익을 배당으로 지급할 수 있음을 의미한다.

빚으로 간신히 배당금을 지급하는 것과 잔여이익으로 배당금을 지급하는 것은 명백히 큰 차이가 있다는 것은 비전문가인 우리 또한 상식선에서 충분히 이해할 수 있다.

하지만 XOM에 대한 '배당컷'은 충분히 발생할 수 있는 악재임은 전문가들 또한 인정하는 것 같다. 주주들에게 이익을 되돌려주는 행위는 정상적인 영업활동에 의한 현금흐름이 발생했을 때 가능한 것인데, 현재 XOM의 영업이익은 지속적으로 적자를 보이고 있고 이는 배당컷의 확률을 높인다.

 

현재 XOM은 배당금을 지급하기 위해, 인력 감축, 부동산 매각 등 다양한 방법으로 대안을 마련하고 있지만 '제 살 깎아먹기'라는 점에선 배당 투자자들에게도 좋은 소식일 수 없다.

 

다만 전문가들은 배당컷에 대한 우려는 존재하지만 시세차익을 위한 투자로는 XOM이 적격이라고 이야기한다. 현재 XOM의 주가는 바닥을 쳤고, 유가 또한 바닥이라는 판단이 우세하기에 지금이 XOM을 매수하기에 적기라는 것이다.

결론은 다음과 같다.

 

 

"우리는 XOM이 비즈니스를 중단하거나
파산하지는 않을 것이라는 걸
확실하게 알고 있다.

 

그리고 이 사실은 만약 주가가 충분히
하락했다고 생각되는 지점에선 시세차익을 위한 투자로 이어진다는 것을 의미한다.

 

그리고 나는 그 시점이 '
지금'이라고 생각한다."

 

 

대다수의 전문가들의 의견 또한 크게 다르지 않다. XOM에 대한 매수의견을 보이는 전문가들은 유가의 상승과 동조되어 상승할 XOM의 주가, 필연적으로 상승할 수 밖에 없는 유가에 주목한다.

 

반면 매도의견을 보유한 전문가들의 의견도 상기 의견에서 크게 벗어나지 않는다. 아직 유가는 바닥이 아니라는 점, 추가 하락의 여지가 있다는 점, 현금흐름의 부족으로 배당컷의 위험성이 존재한다는 점, 그로 인해 발생하는 불안심리의 가중으로 주가 또한 하락할 것이라는 점이 그들의 의견이다.

 

미래는 알 수 없고 그렇기에 예측할 수 없으나 내 개인적인 생각으론 유가와 XOM의 주가는 바닥권이라는 데 동의한다. 추가적으로 낮은 폭의 하락은 있을 수 있지만 주가와 유가가 바닥권이 도달해있다는 것은 의심의 여지가 없다. 

 

전문가의 애널은 XOM에 대한 추가적인 매수 혹은 투자의 시작에 어느정도 참고사항이 될 만하다. 투자에 있어서 그 책임은 본인에게 있지만 되도록 많은 사람들의 의견을 듣고, 정보를 습득하는 것은 분명 투자를 하는데 있어서 큰 도움이 된다. 이 자료들이 여러분들의 투자에 도움이 될 수 있는 지표가 되었으면 좋겠다.